9月棉花市場(chǎng)多空交織，整體呈現(xiàn)偏弱震蕩格局。月初受新棉豐產(chǎn)預(yù)期壓制，價(jià)格承壓下行；月中因現(xiàn)貨庫存緊張和新棉開秤價(jià)格堅(jiān)挺支撐下有所反彈；月末則在新棉集中上市預(yù)期和下游紡織市場(chǎng)傳統(tǒng)旺季復(fù)蘇緩慢，企業(yè)新訂單接單稀少下再度走弱。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，截至9月28日3128B級(jí)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格在15022元/噸，較月初下跌2.95%。

期貨方面，由于新棉豐產(chǎn)和集中上市的壓力巨大，鄭棉期貨行情觸及3個(gè)月低點(diǎn)，臨近月底下游基本面無明顯驅(qū)動(dòng)，盤面向上動(dòng)力不足。截至9月26日，鄭棉主力合約結(jié)算價(jià)在13460元/噸，較月初下跌4%。ICE方面，9月以來行情上行乏力，盡管美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息，美元走軟利好商品市場(chǎng)反彈，但外圍能源谷物市場(chǎng)整體下跌，近期產(chǎn)業(yè)內(nèi)外均未出現(xiàn)新增引導(dǎo)，月底ICE期棉偏弱震蕩。截至9月26日，ICE期棉主力合約結(jié)算價(jià)在66.4美分/磅，較月初下跌0.21%。

供應(yīng)端：新棉豐產(chǎn)預(yù)期落地，供應(yīng)壓力凸顯

目前國內(nèi)流通環(huán)節(jié)的商業(yè)棉花庫存水平較低，新老棉花正處交替階段，陳季棉花報(bào)價(jià)較亂，貿(mào)易商對(duì)優(yōu)質(zhì)貨源挺價(jià)意愿明顯。全國商業(yè)庫存呈下降態(tài)勢(shì)。截止2025年9月26日，棉花商業(yè)總庫存103.15萬噸，環(huán)比上周減少11.11萬噸。9月下旬新疆機(jī)采棉開始零星上市，集中上市期在10月中下旬。截至2025年9月25日，全國新棉采摘進(jìn)度為1.5%，同比提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；全國交售率為26.0%，同比提高10.3個(gè)百分點(diǎn)。

新疆主產(chǎn)區(qū)棉花已大范圍成熟，南疆手摘陸續(xù)上市，北疆少量機(jī)采棉啟動(dòng)收獲，內(nèi)地多地新棉已陸續(xù)采摘少量開秤。新棉大規(guī)模上市帶來的供應(yīng)壓力與低庫存支撐之間的博弈將進(jìn)入白 熱化。新疆單產(chǎn)和總產(chǎn)量料再創(chuàng)歷史新高，豐產(chǎn)預(yù)期持續(xù)釋放，將逐步緩解舊作棉花商業(yè)庫存偏緊格局，進(jìn)入季節(jié)性庫存累積階段。近期新疆棉手摘棉上市量小幅增長(zhǎng)，收購價(jià)格在7.3-7.5元/公斤。部分北疆地區(qū)籽棉收購價(jià)格在6.2-6.4元/公斤。

中國棉花協(xié)會(huì)調(diào)查結(jié)果顯示：2025年全國植棉面積為4482.3萬畝，同比增長(zhǎng)1.8%；新疆單產(chǎn)總產(chǎn)再創(chuàng)歷史新高，全國預(yù)計(jì)總產(chǎn)量為721.6萬噸，同比增長(zhǎng)8.3%，較上期上調(diào)32.1萬噸，創(chuàng)2013年以來新高。隨著新棉上市豐產(chǎn)預(yù)期增加，加上十月新棉即將集中上市背景下，供應(yīng)端承壓較為明顯。

USDA供需報(bào)告市場(chǎng)反映平淡 暫無利好指引

美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)2025/26年度產(chǎn)量、消費(fèi)量、貿(mào)易量，下調(diào)期初和期末庫存。全球產(chǎn)量上調(diào)21.77萬噸，消費(fèi)量上調(diào)18.5萬噸，貿(mào)易量小幅上調(diào)2.18萬噸，2025/26年度全球期末庫存下調(diào)17.42萬噸，至1592.5萬噸，為近4年來最低水平。報(bào)告顯示，2025/26年度全球棉花消費(fèi)量環(huán)比呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，這一供需格局也為國際棉價(jià)提供了一定支撐。但美棉簽約和裝運(yùn)量同比有所下降。當(dāng)前外圍宏觀面支撐并不明顯，棉花需求仍難改善，同時(shí)天氣形勢(shì)正常且新棉生長(zhǎng)保持樂觀，新棉增產(chǎn)預(yù)期或?qū)冬F(xiàn)均對(duì)棉花盤面形成不利影響。

需求方面：“金九”即將結(jié)束 紡織旺季不及預(yù)期

9月作為傳統(tǒng)旺季，下游開工情況呈現(xiàn)“新疆強(qiáng)、內(nèi)地弱”的特點(diǎn)。新疆大型紗廠開機(jī)率維持在八成以上，而內(nèi)地中小紡企因利潤不佳和訂單短缺，開機(jī)率僅在六至七成徘徊。截至9月26日，主流地區(qū)紡企開機(jī)負(fù)荷在66.6%，周環(huán)比持平，開機(jī)率回升放緩。主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為27.30天，當(dāng)前下游與終端拿貨意愿不強(qiáng)。十一假期前并未出現(xiàn)大量囤貨，新單較前期有所放緩，市場(chǎng)信心不足。

近期鄭棉期貨下調(diào)，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)、一口價(jià)應(yīng)聲下調(diào)，棉紡廠紡紗即期利潤不斷回升，棉紗出口廠報(bào)價(jià)、各輕紡市場(chǎng)售價(jià)小幅跟跌后迅速企穩(wěn)，紡企、棉紗貿(mào)易商扛價(jià)的情緒較強(qiáng)。雖然行業(yè)“金九銀十”新增訂單有些不及預(yù)期，但棉紗線去庫存提速，布廠及消費(fèi)終端原料庫存處于相對(duì)低位，因此下游棉紗廠商報(bào)價(jià)企穩(wěn)。

出口方面：外貿(mào)壓力較大，8月受服裝出口下滑拖累，我國紡織品服裝出口額環(huán)比下降，其中棉制品降幅更大。8月我國出口紡織品服裝出口額為265.4億美元，同比下降5%，環(huán)比下降0.9%。2025年8月棉制品出口量66.91萬噸，同比增加4.37%，但出口金額54.31億美元，同比減少7.46%，出口單價(jià)環(huán)比繼續(xù)下降，外銷市場(chǎng)仍呈以價(jià)換量的格局。

后市預(yù)測(cè)：9月棉花市場(chǎng)在弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期的博弈中度過，整體偏向空方。臨近國慶長(zhǎng)假，目前紡企產(chǎn)銷較順暢，下游織布廠少量補(bǔ)庫應(yīng)對(duì)假期。國慶節(jié)期間及之后，新棉將大規(guī)模上市，交貨期大多自10月15日陸續(xù)交貨，最遲10月31日前。而隨著新棉的大量上市，供應(yīng)充足背景下，往年常見的搶收現(xiàn)象今年發(fā)生概率大幅下降，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑驅(qū)褐菩旅奚鲜谐跗诘膬r(jià)格水平。預(yù)計(jì)10月棉價(jià)上行壓力較大，關(guān)注新疆采摘進(jìn)度、終端消費(fèi)復(fù)蘇情況以及出口政策變化。